国金证券：非金属建材周观点：重点推荐非洲建材第一股科达，继续看好铜箔+电子布

【一周一议】 继续看好非洲建材及建材出海第一股、产销本土化龙头科达制造。6月科达科特迪瓦基地点火，非洲基地再下一城。以及，6月26日，肯尼亚总统签署《2025年财政法案》，对进口建材产品实施阶梯式征税，进口陶瓷地砖、墙砖、装饰陶瓷及卫生洁具将加征3%出口促进税。针对此次新法案实施，肯尼亚政府解释称，降低对进口依赖，为本土制造业创造发展空间。从创造税收、拉动就业、丰富产业链各个角度看，非洲更需要打造本土制造，保护本地薄弱的供应链体系，因此相对外贸，产销一体化、本土化的企业更受到当地的认可。科达制造在非洲多个国家进行瓷砖、玻璃、卫浴的本地生产、本地消纳，率先融入当地经济链条。 继续挖潜PCB上游新材料，结合新材料在PCB中成本占比、供给格局，我们看好电子布、铜箔两个领域。英伟达将GB200NVLink设计从基于HDI+铜连接更改为高层高频低介电PCB，下游AI应用场景高景气催化上游新材料，PCB上游为CCL，CCL上游采购主材包括电子布、铜箔、树脂等。此前，电子布的市场研究较为充分，从low-dk一代、二代延伸到三代（也称为Q布/石英布），以及low-cte品类，当前电子布的需求和供给预期