德邦证券：三棵树（603737）-价格下行叠加减值拖累业绩表现，零售维持韧性销量持续增长

三棵树(603737) 投资要点 事件：2024年7月26日，公司发布2024年半年度报告，24年上半年公司实现营收约57.60亿元，同比+0.42%，实现归母净利润约2.10亿元，同比-32.38%，实现扣非归母净利润约0.79亿元，同比-64.36%；单季度来看，24Q2公司实现营收约36.94亿元，同比+0.32%，环比+78.83%，实现归母净利润约1.63亿元，同比-42.66%，环比+246.04%，实现扣非归母净利润约1.57亿元，同比-158.98%，环比增长2.34亿元。 零售销量增长带动整体收入微增，零售及工程价格下降影响毛利率表现。24年上半年公司营收占比较大的家装/工程墙面漆分别实现收入14.52/18.37亿元，同比+20.12%/-10.72%，胶黏剂/基辅材/防水卷材实现收入4.17/11.34/6.45亿元，同比+29.35%/+6.71%/+16.36%，零售业务体现出较强韧性。 1）销量方面，24H1零售量增、工程承压：24H1公司家装/工程墙面漆实现销量25.23/50.17万吨，同比+24.04%/-0.95%，胶黏剂/基辅材实现销量3.42/1