中银证券：德赛西威（002920）-营收快速增长，智驾及网联业务稳步放量

德赛西威(002920)公司发布2023年中报，上半年共实现营业收入87.2亿元，同比增长36.2%；归母净利润6.1亿元，同比增长16.5%；每股收益1.10元。其中Q2共实现营业收入47.4亿元（+45.2%），归母净利润2.8亿元（+36.1%）。公司产品矩阵丰富，竞争优势明显；同时积极开展组织变革优化，产能持续拓张，海外市场推进，业绩有望持续增长。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为2.60元、3.79元、4.69元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点H1营收快速上升，毛利率小幅下降。23H1公司实现营业收入87.2亿元，同比增长36.2%，其中智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他分别为62.5亿元（+18.6%）、18.4亿元（+86.4%）、6.4亿元（+325.3%）。毛利率为20.7%，同比下降3.3%，其中智能驾驶业务毛利率为17.0%，同比下降11.2pct，预计主要是由于汇率波动导致芯片等原材料价格上涨及公司产品结构变化所致；销售费用同比增长14.1%，管理费用同比增长28.2%，预计主要是营收增长带来相关费用增加所致；财务费用同比增长121.9%，主