国联证券：美股教育2024年春季业绩综述：供需有序修复，龙头稳健迈入新周期

板块综述：经营环境趋稳，业绩确定性增强 随着美股教育龙头新东方（EDU）、好未来（TAL）分别于北京时间7月31日、8月1日发布今年春季的经营业绩，校外培训行业经历大约一年的业绩转型与疫后复苏，正式迈入崭新的经营周期，2025年暑期表现将更加值得期待。 观察龙头公司过去连续四个季度业绩表现，收入端各季度增速正逐渐贴近前期公司指引与市场预期，预示教育服务的产品形式逐步确定、业务条线扩张计划趋于清晰、非教育业务影响剥离淡化。经营利润端虽受阶段性扩张投入的扰动较大，但由于经营环境趋稳，中期利润率进入修复进程。 新东方：多元发展，收入规模已创新高 新东方公司营收规模实际已超越双减前峰值，FY2024预计实现43.1亿美元，相当于FY2021的101%。评估产能恢复，截至2024年5月31日，新东方全国城市学校与教学点数约1,025家，约为2021年的61%。分业务条线来看，留学考培与咨询高中辅导业务成为公司现金牛，收入规模较2021年实现增长；东方甄选、文旅等全新业务已初步放量，教育新业务全年呈现高双位数增速。 好未来：科技驱动，线下供给加速修复 好未来公司营收规模较双减前还有较大差距，FY2