国信证券：报喜鸟（002154）-2023年净利润增长52%，哈吉斯开店较积极

报喜鸟(002154) 核心观点 2023年收入增长22%，毛利率提升明显，存货周转天数减少。公司是国内中高档男装品牌集团。2023年公司收入增长22%至52.5亿元，归母净利润增长52%至7.0亿元，1）分品牌看，报喜鸟/哈吉斯/乐飞叶收入增长17%/24%/41%至17.3/17.6/2.6亿元；2）分渠道看，线下直营在低基数上增长44%，团购业务增长16%，批发和电商预计分别受到加盟商处理库存和线上客流承压影响，仅小幅增长。直营占比提升、折扣收窄带动毛利率同比提升2百分点。即使超额奖金费用计提增加较多，但收入快速增长带动费用率下降，归母净利率同比提升2.8百分点至13.9%。从营运情况看，存货周转天数236天，同比下降32天，1年内存货金额小幅提升至54%。2023年经营活动现金流净额11.5亿元，净现比1.65，现金分红占归母净利润比例52%。 第四季度毛利率提升明显。2023第四季度公司收入同比增长24%，归母净利 润同比增长92%。由于库存良性、严控折扣，毛利率提升4.7百分点至64.9%，相较2021第四季度也提升了3.9百分点。 哈吉斯门店数同比增长近10%。三年疫情期