东吴证券：璞泰来（603659）-2024年中报业绩点评：隔膜涂覆盈利稳定基膜放量，负极静待改善

璞泰来(603659) 投资要点 24H1业绩基本符合预期。公司24H1营收63亿元，同减19%；归母净利8.6亿元，同减34%，毛利率30%，同减1.3pct；其中24Q2营收33亿元，同环比-20%/+9%，归母净利4.1亿元，同环比-31%/-7%，扣非净利3.5亿，同环比-39%/-17%，毛利率28%，同环比0pct/-3pct。 负极Q2盈亏平衡，下半年预计微利。24H1出货6.7万吨，同比微降，其中24Q2我们预计出货3.6万吨+，环增近20%，同比微降，考虑H2负极10万吨新产能释放，全年出货量我们预计16万吨+，同比持平略增。盈利方面，24Q2存货减值0.8亿元，若加回我们预计Q2负极盈亏平衡，环比持平，下半年减值影响进一步缩小，且四川新基地逐步投产带动降本，我们预计盈利能力开始改善。 涂覆隔膜利稳量增，基膜贡献新增量。24H1涂覆出货29亿平+，同增35%，市占率41%，其中Q2我们预计出货16亿平+，环增约25%，24年我们预计出货近70亿平，同增近30%。盈利方面，24Q2单平净利略降，我们预计24H2及全年维持该水平。基膜24H1年出货2亿平+，同比翻番增长，