国信证券：金田股份（601609）-铜加工产品单位盈利企稳，产能出海拓展海外市场

金田股份(601609) 核心观点 2023年公司归母净利润同比增长25%。2023年实现营收1105亿元（+9.2%）归母净利润5.27亿元（+25.3%），扣非归母净利润3.77亿元（+105%），经营性净现金流-21.8亿元。2024Q1营业收入248亿元（同比+3.4%，环比-12.4%），归母净利润1.09亿元（同比+28.9%，环比-23.9%），扣非归母净利润1.12亿元（同比+659%，环比+40%）。 铜加工产品盈利企稳。在行业整体偏低迷的情况下，2023年，公司实现铜及铜合金材料总产量191.2万吨，同比增长9.4%。2023年，公司应用于新能源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量18.49万吨，占比9.7%。稀土永磁版块盈利下滑，2023年公司稀土永磁版块毛利润1.4亿元，比2022年减少1.8亿元，稀土永磁产品毛利率跌至12%，主因2023年稀土原材料价格下跌，以及市场竞争加剧。铜加工产品盈利企稳，2023年公司铜及铜合金产品（不含铜线排）单位毛利润为1986元/吨，比2022年增加近500元/吨；铜线排的毛利润仍然维持在低位，2023年单吨毛利润仅为471元。