万联证券：银行行业快评报告：补资本稳信用

事件： 2025年3月5日上午，十四届全国人大三次会议开幕。李强总理作政府工作报告。 投资要点： 拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本：根据我们此前的测算，若六家国有大型银行提高核心一级资本充足率1个百分点，所需要注资的规模约为1.07万亿元。当前国有大行的杠杆约为14倍，理论上1.07万亿元的注资，能够撬动15万亿元的总资产投放。按照分期分批的思路，本次5000亿元用于首批银行注资，有助于保持规模增长的稳定性、提高银行体系对风险的抵御能力。另外，由于隐性债务置换或带来银行业整体贷款增速下降。不过，贷款增量的减少转为政府债券的增加，对银行总资产增速的影响相对中性。另外，大行注资后确实会对每股分红有一定的摊薄。 延续适度宽松的货币政策总基调：报告中提到，“社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，综合考虑2025年国内生产总值增长5%左右以及居民消费价格涨幅2%左右，我们预计2025年整体货币以及社融增速目标或略有下降。另外，报告中提到“适时降准降息”的表述，考虑到开年信贷投放以及财政发力等因素的影响，我们预计降准或先于降息。 积极防范金融领