国金证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-景气度回升，期待轻资产转型成果

海伦司(09869) 事件 2023年3月24日，公司发布2022年度业绩公告，2022年实现营收15.6亿元/-15.1%；归母净利亏损16.0亿元/-596.2%；经调整净利亏损2.4亿元/-320.2%。 点评 22年疫情影响下关店调整致业绩承压。全年亏损程度符合此前盈利预警，亏损主因1）疫情冲击下客流受损及歇业增多情况下实际可营业天数减少；2）疫情影响+前期选址存在偏差等原因，导致一次性处置资产损失、减值损失约7.1亿元。公司整体原材料/员工（剔除股份支付）/租金相关开支（使用权资产折旧+短期租赁相关）占收入比分别为36.0%/32.1%/25.7%、+4.6/+5.4/+11.1pct，经调整归母净利率-15.7%/--21.2pct。 23年门店日销及毛利率回升空间较大回升空间。门店运营方面，22全年中国内地店均日销0.7万元（21年、1H22分别0.92、0.72万元），其中2019年及以前开业门店表现仍最好（0.9万元）、显示老店客户黏性较强；同店日销0.94万元/-24.6%。1Q23恢复情况较好，1、2月营业门店整体日销预计在1.1万元以上，同时2月开始较快速度恢复