中国银河：大丰实业（603081）-二季度业绩环比改善，中长期关注文体旅转型进展

大丰实业(603081)核心观点：事件：1H23公司实现营业收入11.3亿元/同比+1.2%，归母净利1.2亿元/同比-10.4%，扣非净利1.1亿/同比-13.0%。其中，2Q23公司实现营收8.0亿/同比+21.6%，归母净利1.0亿/同比+51.6%，扣非净利1.0亿/同比+69.5%。文旅运营增长亮眼，经营性净现金流同比改善1H23公司文体装备/数艺科技/轨交设备/其他（主要是文旅运营）收入同比+6%/-25%/-45%/+112%。其中，文体装备业务表现稳健，文旅运营受益于剧院和旅游演艺项目开业实现大幅增长，数艺科技收入同比下滑预计与项目交付时点在同比上错位有关。1H23公司经营活动现金流量净额为-2.8亿元，同比改善1.4亿元，主要因PPP项目进入运营期，所需资金投入减少。预计伴随年底PPP项目全部投产，公司2H23经营性现金流有望转正。毛利率同比下滑预计受项目结构差异影响，净利率环比改善公司1H23毛利率26.1%/同比-7.8pct，其中Q2毛利率环比-0.1pct。分业务看，文体装备/数艺科技/轨交设备/文旅业务毛利率25%/36%/16%/34%，同比-8pct/-