华安证券：当升科技（300073）-盈利水平维持高位，国内外布局优势凸显

当升科技(300073)主要观点：公司发布2023三季度报告23年Q3公司实现营收41.4亿元，同比/环比-16.7%/11.6%；归母净利5.7亿元，同比/环比+0.03%/+14.4%；扣非净利5.7亿元，同比/环比-15.1%/-10.6%。23年Q1-Q3公司累计实现营收125.4亿元，归母净利润14.9亿元，扣非净利润16.4亿元，其中非经常性损益约为1.45亿元，主要为汇率波动和中科电气股票公允价值变动的损失。公司出货水平优秀，海外客户结构稳定23Q3锂电材料出货量预计超过1.8万吨，主要系占比最高的三元正极材料出货随下游新能源车厂需求增加，同时磷酸（锰）铁锂材料产生规模订单。我们估算公司Q3正极材料单吨净利接近3.0万元，仍维持较高盈利水平，系公司海外出货占比高达70%，且每家供货比例基本持平。公司客户分布国家覆盖韩国、日本、欧洲和美国，与SKon、LG新能源、AESC等全球一线品牌的动力电池以及宝马、奔驰、大众等汽车企业持续加强战略合作关系。我们预计公司前三个季度正极材料累计出货量约5万吨，全年预计可达7万吨。公司产品种类丰富，各类新品研发进展顺利公司现已在高镍、超高镍