华鑫证券：航天环宇（688523）-资产结构大幅优化，低轨卫星、国产商飞持续催化

航天环宇(688523)投资要点业绩符合预期，资产结构大幅优化整体符合预期，单季度利润环比增速亮眼。公司2023前三季度实现收入/归母净利分别2.07亿元/0.51亿元，分别同比+27.79%/+10.77%。2023Q3营收/归母净利润分别0.99亿元/0.33亿元，分别同比+14.6%/-1.2%，分别环比+19.7%/+173.2%。业绩表现整体符合预期，Q3营收同比有所增长，单季度归母净利润环比增速表现亮眼。盈利能力方面，2023前三季度毛利率/归母净利率分别56.77%/24.67%，分别同比-12.22pct/-3.79pct。单季度来看，2023Q3毛利率/归母净利率分别53.12%/33.66%，分别同比-17.65pct/-5.41pct，环比-7.22pct/+18.92pct。利润率同比有所下滑。费用端，前三季度综合费用率30.65%，同比-6.71pct，前三季度销售/管理/研发/财务费用率为3.05%/11.69%/16.64%、-0.73%，同比分别-0.90/-1.32/-3.21/-1.27pct，管理费用率同比降幅明显，或主要系控费能力提升。现金流方面