联合资信：2024年半年度商业地产行业分析报告

商业地产行业作为房地产行业的子行业，其发展主要受到社会资金成本和 经济增速的推动，自 2021 年以来商业地产开发投资走弱态势较为显著。叠加需 求不振和房地产行业融资恶化等因素影响，商业地产竣工面积有所下降，但整 体库存压力依然较大。2024 年上半年，商业地产行业新开工面积进一步走低， 但开发投资完成额降幅有所收窄，销售额降幅基本保持稳定，后续去库存仍有 赖于需求的提振和投资回报率的改善。未来一段时期，居民消费仍处于筑底修 复阶段，核心城市零售物业运营有望逐步企稳；宏观经济增长承压，办公楼租 金水平预计仍将震荡下行；消费基础设施 REITs 进入常态化发行阶段，规模有 望加速扩张并纳入更多业态的底层资产。