第一上海证券：康臣药业（01681）港股公司研究报告-持续深耕肾病板块，探索互联网电商新营销模式

康臣药业(01681) 2022年业绩表现亮眼，降本增效推动利润率提升：集团2022年收入23.40亿元，同比增长14.4%；其中康臣业务收入19.80亿元，同比增长14.3%，玉药业务收入3.60亿元，同比增长15.1%。集团毛利17.63亿元，同比增长15.4%；毛利率提升0.6pp至75.3%，主要由于产品价格管理以及控制生产成本所致。销售成本7.72亿元，同比增长24.5%，销售费用率提升2.7pp至33.0%，主要由于扩充市场推广及销售网络所致。研发开支11.75亿元，同比增长15.1%，研发费用率维持在5.0%。净利润6.83亿元，同比增长15.7%；净利率提升0.3pp至29.2%。每股基本盈利0.86元人民币，同比增长16.2%。在手现金及等价物30.39亿元，资金充裕，财务结构健康。 持续拓展下沉市场，稳固中国肾病市场领导地位：期内，肾病板块收入同比增长15.0%至15.7亿元，占总收入的67%；其中核心品种尿毒清颗粒维持稳健增长，收入同比增长14.4%至15.0亿元。尽管尿毒清颗粒于22年初进入部分省联盟集采目录，但考虑到该产品属于独家品种，拥有循证医学证据以及获多