华安证券：中国铝业（601600）-铝链一体化优势凸显，上调盈利预期

中国铝业(601600) 主要观点： 中国铝业发布2024年半年报 公司24H1实现营收1107.18亿元，同比-17.4%；实现归母净利润70.16亿元，同比+105.36%；其中单Q2实现归母净利润47.86亿元，同比+198.45%，环比+114.6%。 氧化铝收入同增46%，一体化优势凸显 公司收入减少主要是贸易量下降，但公司贡献主要盈利的电解铝和氧化铝板块均实现增长。24H1公司原铝收入681.83亿元，同比+20.53%，产/销量分别为363/359万吨，同比分别+18.63%/+17.32%，云南复产及内蒙古华云三期42万吨投产带动量增，后续青海分公司50万吨电解铝项目有序推进，公司电解铝板块仍具增量空间。氧化铝板块公司24H1收入314.35亿元，同比+46.21%，氧化铝产量1027万吨，同比+1.58%。价格方面，24H1国内氧化铝均价3507.52元/吨，同比+21.27%，受到海外供给扰动、国内部分铝土矿停产、部分氧化铝厂减产的影响，今年氧化铝价格维持高位，2024年8月29日国内氧化铝均价达到3939元/吨。公司氧化铝产能全球第一，且在国内和几内亚均有铝土矿供