国联证券：食品饮料行业周报：糖酒会反馈较为平淡，把握稳健安全性标的

糖酒会重点内容反馈白酒板块——王朝成《从供需两端理解白酒产业本轮调整及酒企突围模式》：1、今年1-9月份白酒业绩：整体收入低于预期但基本持平（+1.19%），毛利率下滑明显（-10.28pct）。其中低端酒增长15%-20%，次高端和千元高端下降15%，超高端的茅台持平。2、本轮调整的驱动因子：一是需求端看产业困境源头，1）过去10年高端酒稳定，主要是60、80年代带来的两波婴儿潮人口。2）低端增长是因为新消费人群，25岁的年轻人喝的主要是中低端。3）整体消费基数方面，未来饮酒人口基数变少是主要困境，高端和低端变化只是内部结构调整。二是供给端的困境，1）随着茅台的产能成熟，普茅增量，有可能未来价格会下降，乐观维持2500-2700，悲观2000元以上波动。2）五粮液想要涨价只能大规模减量，五粮液不涨价则行业主流高端价格难突破。3）酱酒军团价格集体倒挂、渠道库存导致次高端仍在调整过程中。4）区域酒仍在利用厂商关系中的强势地位压库存，中高端市场渠道库存仍然处于增加中，去库存周期还未到来。3、给酒企穿越周期的建议：扩大需求、提升竞争优势、降净利率。其他酒类板块：1、轻餐饮或逐渐取代宴请及大规