东海证券：纺织服饰行业周报：波司登发布财年业绩公告，再创佳绩

投资要点： 本周观点：波司登发布财年业绩公告，再创佳绩。波司登发布2023/2024财年业绩公告，实现营收232.14亿元（同比+38.4%），经营溢利43.98亿元（同比+55.6%），业绩超预期带动股价于次日上涨5.31%。1）分产品，品牌羽绒服/贴牌加工管理/女装/多元化服装分别实现195.21/26.70/8.20/2.03亿元，同比+43.8%/+16.4%/+16.6%/+0.3%，主航道羽绒服业务持续高增、贴牌业务价驱高质量增长、女装修复。其中羽绒服品牌波司登和雪中飞分别实现同比+42.7%/+65.7%的亮眼表现，非羽绒服冲锋衣/防晒衣延续爆发性成长，收入约为6/5亿元，有效平滑全年淡旺季分布。2）分渠道，自营/批发分别实现143.45/46.04亿元，同比+38.4%/+67.9%。公司打造标杆TOP店，店效超1000万门店数达200家。同时，公司以控制订货会首单比例、优化退货及返利政策等帮助经销商轻装上阵，目前经销商库存良性、公司库存周转天数同比下降29天至115天。未来三年，公司将执行“品牌引领、品类经营、渠道经营、用户体验”四大强化策略，力争打造“全球领先的羽绒