天风证券：威腾电气（688226）-配电出海亮眼，光储发展步入快车道

威腾电气(688226) 配电设备稳步增长，光伏新材、储能业务发展强势。围绕以母线为代表的配电设备业务，以光伏焊带为主要的光伏新材业务，以网源侧、用户侧为主储能系统三大业务，威腾电气23年实现营业收入28.48亿元，同比+74.0%；实现归母净利润1.20亿元，同比+72.3%；实现扣非净利润1.17亿元，同比+76.9%。24年Q1实现营业收入7.95亿元，同比+84.7%；实现归母净利润0.35亿元，同比+165.6%；实现扣非净利润0.33亿元，同比+221.5%。 母线：受益智能化+新能源趋势，渠道拓展成效显著。市场端，电网节能减排+性能要求推动母线市场增长，预计2022-2028年CAGR5.1%。政策端，电网资本开支加速增长、配网智能化深入改造带来公司智能化产品机遇。电网系统尖峰负荷特征、高比例可再生能源和高比例电力电子设备的“双高”特性日益凸显；公司产品安全性认可度高，有望受益。公司端，母线产品产业链覆盖完善，国内外销售渠道持续拓展。 成套设备+变压器：业务快速增长，预计大幅受益出海。2024年布局效果初显，变压器及其配套未来2-3年预计或将持续快速增长。市场端，2022