联储证券：华友钴业首次覆盖：长坡厚雪，穿越周期

华友钴业(603799) 投资要点： 铜钴传统业务稳固，为公司其他业务开展提供稳定现金流，是公司锂电材料一体化的源头。多年来公司深耕刚果金优质铜钴资源，自有PE527铜钴矿为公司生产运营提供低成本、稳定可靠的原料保障。作为国内最大的钴产品供应商，公司钴行业龙头地位稳固。在2024年铜产品价格处于高位的背景下，铜钴业务有望维持稳定增长。 镍、锂资源业务加速布局，打造公司第二增长曲线。公司自2018年开始在印尼布局以湿法HPAL工艺为主的红土镍矿冶炼项目，公司已有和规划在建的产能合计达64.5万吨。继华越6万吨湿法项目和华科4.5万吨火法项目陆续达产并超产后，华飞12万吨湿法项目于23年底达产，有望为2024年公司业绩增长提供显著增量。公司自2021年收购津巴布韦前景锂矿公司后，Arcadia锂矿项目迅速推进，已于2023年3月投料试产，广西区5万吨配套锂盐项目于2023年6月投料试产，并于2023年下半年逐步放量。布局上游锂矿进一步夯实资源基础，有望成为公司业绩增长的重要驱动力。 三元前驱体&正极材料产能快速释放，一体化布局贡献稳定利润增长。得益于上游资源的一体化布局，公司产品成本控制优