民生证券：掘金优质中概系列：亿航智能（EH.O）深度报告-全球首个三证齐全的eVTOL龙头，业绩持续超预期

公司是全球首个三证齐全的eVTOL龙头企业，业绩表现持续超预期。亿航智能为全球首个取得eVTOL型号合格证（TC）、标准适航证（AC）及生产许可证（PC）的公司，且于2024年7月宣布运营许可证（OC）正式获民航局受理，取证速度领先于同行。公司股权相对集中，采用双重股权结构，创始人胡华智是第一大股东，享有高投票权。财务方面，公司完成适航认证后从23Q4到24Q2已连续3个季度实现正向经营现金流。24Q2公司营收1.02亿元，yoy+920%，同比大幅增加主要得益于EH216系列产品销售大幅增加。公司产品盈利能力较强，毛利率始终维持在60%以上。24Q2，公司归母净亏损72百万元，亏损持续收窄，Non-GAAP归母净利润1.25百万元，同比扭亏为盈。 国家+地方政策驱动低空经济行业发展，市场空间广阔。政策端：2024年3月，低空经济首次写进政府工作报告，将低空经济定义为增长引擎。国家政策和法规积极推动低空经济的发展，各地政府纷纷响应。截至4月，2024年已有26个省份的政府工作报告对发展低空经济作出部署。需求端：eVTOL下游应用场景包括空中游览、机场接驳、城市内空中出租车、应急运输、空