中邮证券：光伏2023三季报总结：国内需求持续超预期，产业链有望加速出清

投资要点需求：国内需求超预期带动组件排产上修，海外库存逐步去化。国内：2023年1-9月，国内新增光伏装机128.9GW（+145%)，装机增速持续超预期。2023年9月单月新增装机15.78GW，同比增长94%，考虑到当前组件价格已接近1.1元/w，后续光伏需求有望持续超预期。海外：2023年1-9月，国内组件出口158GW（+30%)，9月单月组件出口19.8GW（+56%）。其中亚洲市场9月贡献最大增量，单月进口7GW（+270%)，其中印度进口2GW，即使叠加BCD关税，降价后的组件仍然具有经济性；欧洲拉货整体平稳，9月单月进口7.6GW（持平），环比8月下降6%；受益组件价格回落&能源转型要求，巴西、智利、中东等集中式项目快速放量，支撑需求。产业链：上游产能加速释放，价格或加速触底。2023下半年以来，硅料新增产能陆续投产，根据硅业分会数据，10月国内硅料产出达到13.7万吨,11月将首次达到14万吨级别，硅料供需格局彻底逆转。硅片名义产能充裕，三季度高排产带来库存积累，Q4进入减产去库阶段。新增topcon电池产能持续释放，到年底月排产有望达到25GW，渗透率提升至50%，