山西证券：纺织服装行业周报：Puma披露2024年度业绩，预计2025年收入增长低至中单位数

投资要点 本周观察：Puma披露2024年度业绩，预计2025年收入增长低至中单位数 2024年，汇率中性下，Puma销售额增长4.4%，达到88.17亿欧元；净利润下降7.6%，为2.82亿欧元，主要由于净财务费用增加和少数股东权益增加。分区域看，美洲地区增长7.0%，亚太地区增长3.8%，EMEA地区增长2.1%。分渠道看，批发业务增长0.4%，DTC业务增长16.6%，DTC占比从2023年的24.8%提升至27.5%。分产品看，鞋类增长5.4%，服装增长3.7%，配饰增长2.0%。 2024Q4，汇率中性下，Puma销售额增长9.8%，达到22.89亿欧元。净利润增长2897.6%，达到2450万欧元。分区域看，欧洲、中东和非洲（EMEA）地区增长14.6%，美洲地区增长6.5%，亚太地区增长9.5%。分渠道看，批发业务增长6.9%，直接面向消费者（DTC）业务增长16.1%，DTC占比从2023年第四季度的31.6%提升至33.4%。分产品看，鞋类增长9.2%，服装增长8.8%，配饰增长14.5%。 盈利能力方面，2024年毛利率同比提升1%至47.4%，尽管面临货币逆风和促