民生证券：保险行业点评：万能险机制功能和定位迎来重构

事件：2025年4月25日，国家金融监督管理总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），就产品开发、保障水平、账户管理、资金运用和销售行为等方面进行了规范和调整。 产品管理：强化万能险保障属性，拉长万能险期限。1）万能险定义，产品设计和开发规范化：《通知》明确万能险定义，通过四项特征（如名称含“万能型”、保障功能、单独账户、最低收益保证）来正式确定万能险产品，引导万能险产品设计规范化发展，有利于杜绝部分产品设计和功能“异化”，同时有望加强消费者权益保护，减少相关产品误导。2）万能险机制的适用险种，同时引导产品长期化：《通知》仅允许终身寿险、两全保险和年金保险设计为万能型，定期寿险被剔除，同时保障期限不得低于5年。3）提升保险费上限，提高保障水平：同一被保险人单款万能险基本保险费上限由1万元提至2万元，身故保额不低于基本保费的20倍（18-60周岁人群）。4）利率可调，缓解潜在“利差损”压力：《通知》允许保险公司设置万能险保证利率的调整机制，但需充分提示风险，废止原“保证利率终身不变”条款。 账户管理：强调不能虚增收益，更加透明规范。1）结算频率明确，收益披