浙商证券：仲景食品深度报告：双轮驱动助增长，品牌作楫击长江

仲景食品(300908)投资要点调味酱行业增长空间亮眼调味酱赛道成长空间广阔，公司市占率有望提高。我国调味酱市场20-22年复合增长率7.9%，增速超调味品行业整体，行业集中度较低，2022年行业CR3约为50%，市场格局较为分散，公司市占率有望提高。强劲品牌力+高品质大单品+全方位渠道布局，构建公司核心竞争优势我们认为，公司的核心竞争力主要由强劲品牌力、高品质大单品和全方位渠道布局三方面构成。1）历史积淀&产品协同&精准营销铸就品牌力：①公司深耕调味品二十余年，深厚的历史积淀助力品牌知名度积累；②“仲景”+“采蘑菇的小姑娘”为公司品牌矩阵构建和新成长曲线落地提供协同效应，2022年仲景香菇酱/上海葱油实现销售3.24亿元/0.54亿元，大单品优势进一步巩固；③中国航天供应商+独有产品IP形象提升品牌知名度，名牌效应助推新品落地后快速发展。2）高品质大单品&强大推新能力打造产品力：①公司聚焦于仲景香菇酱大单品，依靠优质原材料+独特制作工艺塑造高品质香菇酱，在丰富产能支撑下，发力健康赛道实现弯道超车，打造独有品牌故事，不断丰富SKU，捕获消费者心智。②公司着眼研发创新，2018-2022