东兴证券：24年年报及25年一季报业绩综述：光伏行业：24年全行业盈利能力下滑，抢装带动25年Q1业绩回暖

24年光伏全行业营收下滑盈利转负，25年Q1亏损幅度环比缩减。随着行业供需错配，主产业链价格下跌，24年光伏板块营收利润大幅下滑。24年，光伏全行业实现总营业收入8410.82亿元，下滑24.4%，实现归母净利润-347.98亿元，下滑140.0%。2024年全年光伏行业毛利率中值8.07%，同比下降9.47个百分点，净利率中值0.22%，同比下降5.49个百分点，创下近年来低点。2025Q1在政策带动的抢装下，行业需求排产复苏，带动业绩回暖，2025Q1全行业实现归母净利润-68.38亿元，环比减亏72.2%，行业毛利率环比上升1.91个百分点至6.76%，净利率环比上升2.66个百分点至-3.46%。 24年主产业链全面由盈转亏，支架/逆变器板块逆势增长。2024年，光伏板块收入普遍下滑，各细分领域中，仅银浆/铝边框/支架/焊带/逆变器实现营收正增长，收入同比增速分别为39.6%/37.2%/31.4%/20.4%/6.3%，归母净利润方面，由于主产业链供需失衡，价格大幅下挫，硅料、硅片、电池、组件四大环节全面由盈转亏，而辅材由于竞争格局、供需情况好于主产业链，业绩表现也优于主产业