太平洋证券：发债房企2024年年报总结：营收利润整体下降，行业持续调整

报告摘要 一、利润端：营收及利润同比下降，盈利能力走弱。 2024年40家样本发债房企营业收入2.79万亿元，同比下降9.8%，增速由正转负；样本发债房企实现归母净利润合计-334.73亿元，同2023年相比由正转负，毛利率为16.07%，较2023年同比下降3.11个百分点，延续下降态势，盈利空间进一步压缩。 二、现金流量端：房企现金流承压，投资支出降低。 2024年40家样本发债房企的经营性现金流净额为3203.77亿元，较23年同比下降24.5%，其中有28家房企经营性现金流降低，仅有12家实现正增，多数房企的经营获利能力弱化。投资性现金流净流出共计679.34亿元，较23年减少了58.44%，投资支出降低，筹资活动现金流净额约-3141.98亿元，较2023年同期同比少减17.46%。房地产行业整体融资环境收紧，债务偿还压力不断增大。 三、负债端：融资成本下行，短期债务压力仍存。 2024年末40家样本发债房企剔除预收账款的资产负债率为68.76%，较2023年提升了0.2个百分点，净负债率为107.94%，同比2023年上升了9.55个百分点，现金短债比从1.30提升至1.3