国金证券：房地产行业研究：2025地方两会专题，重点关注城更和收储两条主线

投资逻辑： 城市更新/城中村改造：推进城市更新，发力城中村改造。在各省市工作报告中，共有22个省市（占比71%）明确提出城市更新行动计划，有17个省市（占比55%）明确提出城中村改造工作，表明2025年城市更新及城中村改造或是各地住建的工作重点之一。我们认为体现出中央对于城市更新的重视及支持，城市更新是今年扩内需、稳投资、促消费的重要抓手，预计年内各地城市更新行动有望加速落地，对此相关配套政策有望持续完善，打通堵点。 保障房：十四五收官之年，筹建数量有所下降。根据各地两会及住建部门披露的数据，2025年已披露的省份的保障性住房/保障性租赁住房的筹集建设计划量普遍有所下降，主要由于：①十四五计划已步入收官之年，前四年进度较快，则25年剩余的工作量较小；②保障房筹建强调“以需定供、以需定建”，经过前期大规模建设后，存量房源需要时间进行消化和分配。 供给端政策：数量上收存量控增量，质量上建设好房子。从各地25年的政府工作报告来看，共有18个省市计划盘活存量闲置土地资源，其中约10个省市明确提出处置/收购存量商品房。随着发行专项债解决资金来源，各地收购存量用地的进度有望提速。此外，随着各地优化