国信证券：长白山（603099）-二季度扩充产能拖累利润率，重点跟踪暑期下半程客流表现

长白山(603099) 核心观点 公司上半年业绩处于预告区间中值，二季度增收不增利。2024H1公司营收2.54亿元/+51.7%，归母净利润0.21亿元/+71.7%，扣非净利润0.27亿元/+138.3%，处业绩预告中值附近。分季度看，Q1/Q2分别贡献收入1.28/1.27亿元，同比增长83.7%/29.0%；归母净利润分别为0.11/0.10亿元，同比分别扭亏/-37.0%；扣非净利润分别0.12/0.15亿元，同比扭亏/-2.1%。其中Q2增收不增利预计一是扩充交通产能以提升Q3旺季瓶颈而带来的成本增加，Q2毛利率同比下降3pct，二是交通事故赔付带来数百万非经常损失。 上半年量增价减，预计新购客运车辆增加成本。2024年上半年长白山景区客流109万人次/+64%，其中二季度客流62万人次/+33%，公司积极开展线上营销，淡季客流增长良好；上半年客单收入同比-7%，预计受天池景点阶段关闭对客单价有所影响。分业务看，旅游客运/酒店/旅行社/其他业务收入分别为1.73/0.62/0.06/0.13亿元，前两个核心业务毛利率为33.8%/22.5%。其中客运板块毛利率预计受新购置车