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万联证券:食品饮料行业2025Q1业绩综述报告:业绩增速明显放缓,啤酒、调味品、肉制品、白酒营收利润双增长.pdf |
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投资要点:
整体:食品饮料板块业绩增速明显放缓,业绩增速排名下降。2025Q1食品饮料行业实现营收3266.07亿元(YoY+2.46%),归母净利润815.05亿元(YoY+0.28%),营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中分别排名第15和第19,营收增速较2024Q1下降4.32pcts,归母净利润增速较去年同期下降15.68pcts,同时毛利率与净利率同比下降,费用率则相对稳健。
业绩增速:零食、啤酒和调味发酵品营收增速靠前,啤酒、调味发酵品和肉制品利润增速靠前。啤酒、调味发酵品、肉制品、白酒营收和归母净利润均实现同比正增长。零食、啤酒和调味发酵品营收增速位居前列,营收增速分别为30.96%、3.73%、3.46%;啤酒、调味发酵品和肉制品归母净利润增速排名前三,归母净利润增速分别为10.89%、7.31%和7.30%。
盈利能力:原材料价格下降叠加部分品类产品结构升级影响下,食品饮料子板块大部分盈利能力有所提升。2025年一季度白酒/啤酒/其他酒类/调味发酵品/肉制品的毛利率和净利率均同比提升,其中毛利率同比为白酒+0.33pcts/啤酒+2.01pcts/其他酒类+1
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