德邦证券：陕西煤业（601225）-煤炭主业行稳致远，高股息凸显长期价值

陕西煤业(601225)投资要点背靠陕煤集团，旗下唯一煤炭资产上市平台。陕西煤业成立于2008年12月23日，2014年1月28日公司在上交所挂牌上市，正式登陆A股市场。公司煤炭业务：盈利高弹性，产能有增量。1）截至2022年末，公司拥有煤炭储量183.67亿吨，可采储量106.06亿吨，可开采年限超过70年。2）截至2023年中报，公司矿井核定产能1.62亿吨/年，权益产能1.0亿吨/年。3）公司兼具内生和外延成长能力，产量仍有增长空间。小庄、孟村煤矿尚未满产，随着产能爬坡，将持续贡献增量。2023年上半年，公司加快推进小壕兔一号和西部勘查区（三号矿井）相关井田的批复进度，待项目核准后将开工建设，未来公司产能有望再增加2300万吨/年。4）得益于成本优势，公司煤炭业务盈利弹性较高，如果自产煤坑口煤价上涨100元，吨煤净利润将增加约70元。承诺提升分红规模，高股息凸显长期投资价值。1）有息负债&负债率逐年下3M降，资产质量优秀。截至2023年三季报，公司资产负债率仅为38.2%，而有9.75息负债规模为49.8亿元，达到历史最低水平。2）在手现金&现金流充沛，202320.25年计划资