国海证券：山煤国际（600546）-2024年一季报点评：Q1产销量下滑，煤价下跌影响业绩

山煤国际(600546) 事件: 2024年4月26日，山煤国际发布2024年一季度报告：2024年一季度公司实现营业收入63.56亿元，同比-40.31%，归属于上市公司股东净利润5.83亿元，同比-65.81%，扣非后归属于上市公司股东净利润6.03亿元，同比-65.44%。 投资要点: Q1业绩下降主要由于煤炭市场价格下跌，同时公司自产煤产、销量减少。 产销：自产煤产、销量下降。2024Q1，公司实现原煤产量751.46万吨，环比-15.0%，同比-29.3%；商品煤销量929.47万吨，环比-29.0%，同比-25.1%，其中自产煤销量546.15万吨，环比-30.9%，同比-43.7%，贸易煤销量383.32万吨，环比-26.1%，同比+41.90%。由于山西“三超”和隐蔽工作面专项整治以及安监力度趋严等因素影响，山西省一季度煤炭产量下滑明显（同比-18.9%），我们预计，公司产量下滑可能也因此受影响。另外公司产量和销量相差较多，可能有部分煤炭未完成销售。 价格及成本：价格下降影响业绩。2024Q1公司自产煤均价662元/吨，同比-17.1%；平均成本308元/吨，同比+2.