东海证券：1-2月社零报告专题：社零稳中向好，政策定调积极

投资要点： 2025年1-2月社零同比增长4.0%。2025年1-2月社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，低于wind一致预期（+4.5%）。1）农村地区基础设施和市场供给持续优化，乡村市场销售增速持续快于城镇。城镇：1-2月消费品零售额72462亿元，同比增长3.8%，增速较上月环比上升0.1个百分点。乡村：1-2月消费品零售额11269亿元，同比增速为4.6%，增速较上月上升0.8个百分点。2）分渠道来看，线上消费需求持续释放，增速强于线下消费 1-2月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长7.3%和5.0%，增速较上月环比上涨0.1pct和下降1.5pct。分品类来看，1-2月网上零售额吃、穿、用分别累计同比为+10.8%、-0.6%、+5.4%，较上月增速环比-5.2pct、-2.1pct、-0.9pct。实体店铺零售持续改善。根据社零、网上商品及服务零售额推算，1-2月线下社零同比增长2.0%，增速较上月环比下降2.8pct。 餐饮持续回暖，可选、其他类表现较好。1）分商品及服务：餐饮表现优于商品零售。1>餐饮同比增长，环比增速上升。1-2