民生证券：煤炭周报：煤价淡季回调结束，供给强收缩下后市涨价动能持续

内蒙古超产核查落地，超产治理及产能退回有望全面跟进。2025年9月16日，内蒙古自治区能源局发布《关于全区生产煤矿生产能力核查情况的通报》，全区共发现超公告产能组织生产煤矿93处，2024年超产6116.9万吨，超产比例4.95%，考虑部分矿井存在未达产的情况，若超产全面遏制，实际减量理论应大于6116.9万吨的测算值。此外，针对25H1单月超产矿井一律责令停产整改，约3220万吨/年产能待核查后方可复工复产，占内蒙古全区产能的2.61%。我们认为，随着内蒙古自治区超产治理的落地，其他省份或陆续跟进，煤炭超产有望全面遏制，我们测算全国生产核查带来的超产矿井减量规模为2.3亿吨左右。同时，因缺乏核增手续转为“储备产能”的工作也在持续推进，我们测算理论影响供给约4亿吨，供给端有望持续收缩。 煤价加速上涨，供给强收缩下后市涨价动能持续。本周节前补库需求释放，叠加发运倒挂严重，港口结构性缺货加剧，产地及港口煤价加速上涨。展望后市，供给侧，2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地进一步加强供给收缩预期，减量有望持续。需求侧，当前电煤需求转入淡季，非电需求有望逐步