东吴证券：电子行业深度报告：2025年电子行业年度十大预测

投资要点 国内云厂商算力军备开赛，把握国产算力投资机遇。字节CapEx自24年800亿元飙升至25年1600亿元，对比北美云厂商24年平均CapEx约合3800亿人民币左右。我们预计国内云厂商CapEx上升空间依然广阔，有望带动算力芯片需求增长，交换机、光模块、高速通信铜缆等网络设备，以及温控设备、电源设备等数据中心基础设施硬件也将受益。另外，大厂自研加大发力，后续有望进入高增长期，我们认为，GPGPU和ASIC两种技术路线在数据中心场景中都至关重要，建议关注。 光电共封产业逐步成熟，CPO有望成为2025年前沿科技主线。台积电、Marvell等海外大厂近期密集披露CPO前沿技术最新进展；博通、英伟达CPO交换机也将于2025年开启量产。我们认为前沿技术的不断突破将加速CPO产业进展，而可落地CPO产品从25年开始逐步上量将为供应链潜在供应商带来业绩弹性。 端侧AI：Agent上场，手机来到舞台中央。随着LLM理解复杂的输入、进行推理和规划、可靠地使用工具，Agent有望崭露头角。同时交互方式以UI界面为主，同时减少执行层面的错误成为核心方向。同时手机厂商由于在数据优势、本地和外部资源