浙商证券：农林牧渔2023年四季度策略：生猪产能加速出清，种业成长空间确立

生猪：产能去化加速，把握板块低估值机会能繁母猪去化速度是猪周期投资的重要观察指标。我们认为2023年上半年“规模猪场产能下降较慢”和“仔猪价格居高不下”是能繁母猪去化缓慢的主要原因，当前时点，我们认为能繁母猪产能有望迎来加速去化，主要驱动因素有：（1）猪价持续低迷，行业现金流收紧。生猪养殖连续亏损三个季度，且年底反弹的空间或有限，行业现金流或将进一步收紧，规模企业或同样面临一定资金压力，有望增加主动去产能的可能性。（2）仔猪跌破成本线，养母猪性价比降低。外销仔猪获利是企业回笼现金流的重要方式，但当前仔猪销售行情冷淡，仔猪价格连续多日下跌，外销仔猪亏损严重，而自己饲养仔猪则需要占用更多栏舍，对猪场的生产运营节奏有较高要求，此时继续饲养母猪的性价比降低，有望增强主动淘汰母猪的积极性。（3）冬季疫病扰动，猪支被动折损。秋冬季是生猪疫病高发期，伴随气温降低，猪支发生疫病的风险增加，可能导致猪群被动折损。综上，我们认为在猪价走弱、仔猪亏损、疫病扰动等多因素影响下，养殖户淘汰母猪的积极性或将提升，而近期淘汰母猪的价格走低也反映了这一现象。投资建议：近期板块回调之后，上市猪企以2023年目标出栏量估