中国银河：银行业：社融再超预期，政策发力呵护流动性与息差

核心观点：8月各项经济指标总体企稳改善，投资仍受房地产影响2023年8月，规模以上工业增加值同比增长4.5%，较7月有所回升；固定资产投资额同比下滑13%，环比减少3.48%，降幅收敛，政府项目加快托底基建，但是房地产仍对投资形成负面拖累。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，高于7月增速；8月出口同比下降8.8%，降幅较7月收窄；PMI录得49.7%，略高于7月水平。社融再超预期，政府债发行加速8月新增社融3.13万亿元，高于2.46万亿元的预期值，同比多增6576亿元，较5-7月显著回升。信贷环比改善，政府债和企业债发行加速。8月，新增人民币贷款1.34万亿元，同比多增56亿元，环比7月有所改善；新增政府债券1.18万亿元，同比多增8755亿元；新增企业债融资2698亿元，同比多增1186亿元；新增表外融资1005亿元，同比少增3764亿元。结构上看，居民中长期贷款持续受累按揭负增长，企业部门票据持续冲量。居民端，8月新增居民部门贷款3922亿元，同比少增658亿元；其中，短期贷款同比多增398亿元；中长期贷款同比少增1056亿元。企业端，8新增企业部门贷款9488亿元，同比多增