万联证券：电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器和开关表现稳健

核心观点：2025年1月20日，海关总署发布2025年1-2月电力设备出口数据。2025年1-2月，电力设备出口表现稳健，其中，变压器和开关出口表现较好，电表和电缆有所波动。细分来看，变压器1月和2月出口同比均保持高增长，2月较1月出口金额有所下滑，主要是春节等因素影响；电表1月出口高增长，2月环比回落，2025年1-2月，我国电表累计出口金额同比保持正增长，但增长幅度有所收窄；开关出口整体明显增长，其中，我国对亚非欧地区的变压器出口表现较好；电缆出口表现有所波动，1-2月累计出口金额同比基本持平。展望后市，2025年1-2月电力设备出口表现向好，随着市场逐步进入旺季，下游需求提升，出口有望保持增势。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长 市场表现稳健，1-2月出口同比保持高增长。2025年1月、2月，我国变压器出口金额分别为37.41、28.12亿元，分别同比增长71.39%、63.56%，1月和2月出口同比保持高增长，环比来看，2月较1月出口金额有所下滑，主要是春节等因素影响。2025年1-2月，我国变压器累计出口金额为65.53亿元，同比增长