国联证券：电力行业专题研究：电力资产重估，成长与红利兼备

电力行业正在经历新一轮成长，用电量持续提升，提振了电源需求。电力负荷同比高增，水电、火电、核电类基荷电源稀缺价值突出，利用小时数有望保障，绿电政策持续推出，特高压等通道建设，新能源消纳和电价有望改善。受益电改催化，电力运营商收益机制有望转向综合收益，随着装机增长，现金流增加，运营商分红比例有望逐步提升，红利属性突出提振长期投资价值。 业绩修复，资产规模提升 电力板块2024年年初至9月30日，涨跌幅20.64%。2010-2023年，电源装机规模显著提升，带动电力板块营收提升，归母净利润端呈波动增长趋势，其中个别年份增速不同主要系不同年份煤价不同，火电利润贡献度波动。受益电力需求增长，新能源规模化建设，火电新一轮建设周期等，我国电源侧装机规模持续提升，2023年我国电源装机容量为2919.7GW，同比提升13.87%，截至2024M8，电源装机容量达到3127.6GW。 电力需求强劲，分红比例有望提升 全社会用电量维持高增态势，2023年同比+6.8%，2024年M1-M8同比+7.9%，电网用电负荷持续高增，2023年南方电网最高负荷增长18%，华东电网最高负荷增长23%。 水电、核