华鑫证券：紫燕食品（603057）-公司事件点评报告：成本回落利润弹性释放，静待经营进一步改善

紫燕食品(603057)事件2023年10月26日，紫燕食品发布2023年前三季度报告。投资要点鲜货产品增长提速，门店经营情况已现改善公司2023年前三季度营收实现28.16亿元（+2.68%），扣非归母净利润2.93亿元（+46.97%）。单三季度看，公司2023Q3营收10.73亿元（-2.95%），我们判断同比下降主要与2022Q3基数较高、预包装产品销售情况同比下降幅度较大有关。单三季度收入拆分产品来看，在同期高基数背景下预包装产品收入降幅超50%至0.97亿元；鲜货产品收入实现9.13亿元（+10%），增速环比提升，显示门店经营情况已现改善。分区域看，华东大本营前三季度收入录得19.42亿元（-1.5%），西南地区收入增长情况亮眼超20%，东北地区业务刚刚起步低基数下增速较快，其余地区均录得单位数增长。成本压力改善，释放费投空间与业绩弹性得益于原材料成本持续回落，2023Q3成本压力明显改善，毛利率实现29.17%（同比+11.07pcts/环比+6.18pcts），为公司打开销售费用投放空间并更进一步推升盈利水平。公司在第三季度销售费率实现5.45%（同比+2.61pcts