民生证券：电力系列深度（01）：重要基荷能源，核电迈入高景气周期

核电作为基荷能源的重要角色，兼具成长性和稳定性。1）核心要素一：核电可作为基荷能源，与水电、火电形成互补效应。核电发电平稳，2023年核电平均利用小时数高达7670h，近三年均保持在7500h以上，其平均利用小时数遥遥领先，高于火电、水电等其他能源。2）核心要素二：核电经济性优势凸显，具备现金牛特性。核电站建设与运营周期较长，短期设备厂商确认收入增多，长期运营商盈利稳健增长。电价：核电上网电价稳定性强，大多维持在0.40-0.45元/千瓦时，变动幅度较小，普遍持平或低于沿海各省煤电标杆电价。成本：投资建设和财务成本占比较高，核电LCOE低于煤电、海风和光伏等，长期运行的核电成本竞争力凸显。投资收益：核电站单位造价高，固定成本高，运营成本低，核电站投资回收期大约为17年，而设计寿命一般为40-60年，运营后期盈利能力较强，长期看具备较稳定的投资价值。3）核心要素三：国内外需求共振，核电产业景气上行。需求侧：2024年我国发电量有望达到9.9万亿kWh，电力需求旺盛，核电作为可靠的基荷能源，预计2035年核电发电量占比达10%。供给侧：近几年核电机组审批加速，十四五期间将按照每年6-8台新