西南证券：恒顺醋业（600305）-2024半年报点评：Q2主业增速回暖，期待后续改革成效

恒顺醋业(600305) 投资要点22706 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现收入10亿元，同比-11.8%，实现归母净利润0.94亿元，同比-24.2%；其中24Q2实现收入5.4亿元，同比+3.4%，实现归母净利润0.39亿元，同比-24.1%。 Q2食醋主业增速回暖，料酒低基数下实现高增。分产品看，24H1醋类/酒类/酱类产品分别实现收入6.8/1.6/0.8亿元，同比分别-7.1%/+3.5%/-24.2%；其中24Q2醋酒酱增速分别为+6.8%/+92.7%/+12.1%。单二季度料酒在去年同期低基数下实现高速增长，此外核心主业食醋Q2亦恢复正增长态势。分区域看，单二季度华东/华中/华南/西部/华北地区收入分别同比-0.3%/+12.5%/+13.2%/-10%/+13.4%，主销区华东基本维持平稳，华中及华南实现较快增长。分渠道看，24Q2线下/线上渠道分别实现收入4.7/0.6亿元，同比分别+3.7%/+3.9%。 受产品结构变动影响，Q2盈利能力下滑。24H1公司毛利率为36.6%，同比+0.8pp，其中24Q2毛利率为32.5%，同比-4pp；单Q2毛利率承