第一上海证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-门店持续优化，盈利能力回升，嗨啤合伙人计划值得期待

海伦司(09869) FY2023H1业绩概览：FY2023H1公司实现营业收入7.10亿元/同比-18.7%，主要原因在于直营酒馆数量的减少及特许经营店比例上升。整体毛利率72.3%/+6.3pcts；归母净利润15.7亿元，同比扭亏；实现经调整净利润1.77亿元，同比转亏。 门店数量持续调整，嗨啤合伙人计划推出：公司2023年H1新开门店25家，关闭门店139家，净开店-114家，截至2023年6月30日运营门店653家。2023年截至8月25日，公司门店继续调整，减少至562家。分城市来看，截至2022年6月30日公司一线、二线及三线以下城市门店数量分别为63/314/274家，门店数量减少为17家/58家/40家，从比重上看，一二线城市门店收缩较为明显。按照经营模式划分，截止至2023年8月25日，公司直营模式/特许经营模式/嗨啤合伙人酒馆分别为425家/126家/11家。23年6月公司推出的嗨啤合伙人计划，截止到8月25日，合伙人已经签约80多个，公司将广泛借助社会优质资源，通过UE小型化降低保本点和前期投入门槛，加速布局门店网络。目前嗨啤合伙人计划已开门店日均坪效约为23H