中银证券：水晶光电（002273）-微棱镜、车载HUD动力强劲，元宇宙光学空间

水晶光电(002273) 水晶光电是国内领先的光学企业，业务聚焦于摄像头滤光片、薄膜光学面板、汽车电子、反光材料等。经过二十多年发展，目前公司中期有微棱镜、HUD业务提供明确成长动力，长期在AR光波导赛道具备卡位优势，具备较好投资价值。首次覆盖，给予买入评级。 支撑评级的要点 微棱镜业务2023年首次放量，将持续受益潜望式摄像头搭载率提升。潜望式摄像头具有高光学变焦+轻薄的优势，构筑智能手机差异化竞争力，微棱镜是潜望式摄像头的核心元器件。2023年9月，苹果iPhone15系列首次搭载潜望式摄像头，通过四重反射微棱镜，缩小了镜头模组的厚度和体积，有望带动潜望式摄像头新一轮潮流。微棱镜加工难度大，对供应商要求较高。公司是大客户潜望式微棱镜主要供应商，也是安卓系微棱镜供应商，未来潜望式摄像头搭载率有望持续提升，公司较为受益。 AR-HUD量产龙头，具备技术优势，有望随渗透率提升快速成长。AR-HUD产品具有驾驶体验好、与智能驾驶有效结合等特性，是车企差异化的重要保障。国内乘用车HUD渗透率快速提升，2023为9.8%，2025年有望突破30%，其中AR-HUD潜力更大。公司具备光学设计优势