国信证券：德邦股份（603056）-业绩表现承压，静待网络融合继续释放利润

德邦股份(603056) 核心观点 2024年三季度公司业绩表现承压。2024年前三季度公司实现营业收入283.0亿元（+11.2%），归母净利润5.17亿元（+9.71%）。其中三季度单季公司实现营业收入98.5亿元（+1.0%），归母净利润1.84亿元（-19.4%）。 三季度收入增速环比下滑，网络融合项目稳步推进。由于宏观经济增长乏力以及京东物流贡献的关联业务量低于预期，公司三季度收入增速环比有所下滑（2024年Q1、Q2、Q3收入增速分别为25.3%、10.58%以及1.03%），但公司积极应对环境变化，通过调整价格策略、产品创新（推出经济大票新产品）以及运营模式变革（新模式帮助公司拓展产业带专业市场），保证了快运核心业务（剔除京东物流的影响）实现货量340.97万吨，同比增长9.37%，货量增速环比有所提升（2024H1为7.67%）。今年德邦和京东快运两张网络的融合项目加速推进，三季度分拨中心数量同比已经减少了40多个，面积同比减少约10%，我们估计三季度京东物流贡献的关联业务已经开始贡献增量利润，且预计四季度贡献的增量利润规模还将继续提升。 多方因素导致公司盈利能力同比有