西南证券：五粮液（000858）-2023年三季报点评：23Q3收入环比提速，浓香大王行稳致远

五粮液(000858)投资要点事件：公司前三季度实现收入625.4亿元，同比+12.1%，归母净利润228.3亿元，同比+14.2%；其中单Q3实现收入170.3亿元，同比+17.0%，归母净利润58.0亿元，同比+18.6%，单Q3业绩超市场预期。23Q3收入环比加速，浓香大王行稳致远。1、在外部消费复苏缓慢的背景下，公司管理层主动作为，早早地备战双节热销季，举办了“和美五粮液、幸福中国节”等一系列营销活动，强品牌传播提升了以普五为代表的核心单品的周转流速，助力三季度收入环比加速增长，浓香大王实现高质量增长。2、产品端，双节期间普五流速快快、高周转，在千元价位中动销最为强势，且批价保持在930-940元中小幅波动，节后库存处在合理水平；1618和低度在扫码红包刺激下，实现较快增长。3、下半年以来，公司加强价格考核和市场维护，对部分弱势省份主动控量，保障渠道体系价格稳定，通过积极开展各种品牌宣传和营销宣传活动，协助经销商和终端出货。盈利能力持续增强，现金流表现优异。公司单Q3毛利率同比提升0.1个百分点至73.4%。费用率方面，单Q3销售费用率同比下降0.3个百分点至11.2%，管理费