信达证券：顺丰控股2023年三季报业绩分析：3Q23扣非盈利同比增长44%，看好双拐点重塑价值

顺丰控股(002352)事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度归母净利润62.64亿元，同比增长40.1%；扣非归母净利润55.46亿元，同比增长43.6%。其中单三季度归母净利润20.88亿元，同比增长6.6%；扣非归母净利润18.41亿元，同比增长7.3%。点评：健康经营成效稳步彰显，推动扣非业绩增长。一方面收入端，公司追求高质量的业务和收入增长，经济业务回归直营体系，于2023年6月剥离加盟制丰网，单三季度速运物流业务不含丰网的收入及业务量分别同比增长7.4%和13.4%。另一方面成本费用端，公司通过持续推动多网融通、运营模式变革、精准资源规划等手段，延续降本增效，单三季度扣非归母净利率2.8%，同比提升0.4pts。公司新业务经营拐点有望延续。1）经济业务回归聚焦直营。产品结构多次调优，21H2起陆续清理特惠专配及23年6月剥离亏损丰网后，主打“电商标快”直营体系产品；2）快运或加速利润释放。22年起受益网络融通实现净利润0.28亿元，格局好转及履约修复双轮驱动，我们预计23年进入业务稳健增长与盈利加速释放的新阶段；3）同城首次实现扭亏。公司层面，多元化订单提升韧性