开源证券：宇环数控（002903）-公司信息更新报告：下游景气磨底，受益苹果钛合金设备周期及国产替代

宇环数控(002903)下游景气磨底，受益苹果钛合金设备周期及国产替代公司2023年H1实现收入1.94亿元，同比下降19.2%；归母净利0.24亿元，同比下降48.0%。其中Q2单季度营收1.01亿元，同比下降12.19%，环比增长9.7%；归母净利0.05亿元，同比下降77.3%。公司业绩不及预期，主要系下游消费电子、汽车等行业景气度磨底、国内外订单减少影响所致。因此，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润0.69/0.93/1.23亿元（前值1.12/1.76/3.0亿元）；当前股价对应PE为40.7/30.3/22.8倍。但公司果链属性明显，已取得苹果手机钛合金设备订单，有望迎来新一轮业绩增长。此外，作为国内精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。因此维持“买入”评级。盈利能力修复，持续研发技术领先公司盈利能力修复，2023年H1毛利率为51.08%，同比提升7.04pct；净利率19.28%，同比提升0.56pct。其中Q2毛利率50.9%，同比增加7.11pct；净利率19.0%，同比增加2.2