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东亚前海证券:美容护理行业2021&2022Q1业绩综述:行业配置渐回温,龙头韧性见真章 |
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核心观点医美:疫情影响减弱+渗透率提升逻辑持续兑现,2021年医美板块业绩高增,药械制造/终端机构板块营收分别实现75%/27%强劲增长。从新氧经营数据来看,2021年以来移动端月活跃用户数MAUs增速放缓明显,预约付费人数在2021H2连续两个季度同比显著萎缩,同时供给端增长趋缓,平台付费医疗机构数增速从2021Q1峰值43%持续下滑至2021Q4的12%,进一步验证2021Q2以来医美景气度有所下行,预计2022年行业增速在“高基数+重疫情”背景下或有所放缓。从2021年及2022Q1上市公司业绩来看,资质、技术及市场壁垒下,上游医美药械行业格局持续向好,上市公司营收利润齐增,消费低迷背景下展现强大韧性;中游终端机构方面,2021H2以来多地疫情反复扰动到店业务,归母净利率下行至接近盈亏平衡点。从经营效率角度,2021年医美企业存货周转整体加快,但2022Q1行业回款情况边际恶化。化妆品:2021年化妆品零售额低基数效应下同比增幅创九年来新高达14%,2022Q1多地疫情爆发下消费低迷,原材料、物流成本上涨,行业整体承压,化妆品零售额下滑明显。1)品牌端:企业表现分化明显,头部品牌
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