国金证券：海外新型烟草行业季度跟踪系列报告：新型烟草已是大势所趋，Q1海外市场延续增长

基本结论根据欧睿统计，2021年全球新型烟草市场规模已达668.9亿美元，同比增长17.8%，其中无烟烟草/雾化电子烟/加热烟草产品全球市场规模分别为141.6/240.2/254.1亿美元，分别同比增长2.9%/14.1%/27.1%。雾化电子烟方面，2021年北美/西欧/亚太市场规模分别同比增长11.7%/13.5%/27.4%，亚太市场增长较为突出主要依托于中国市场持续快速增长拉动，中国市场雾化烟市场规模CAGR3达54.4%。HNB方面，2021年亚太/东欧/西欧市场规模分别同比增长10.0%/51.7%/39.7%，在俄罗斯和意大利市场拉动下整体欧洲HNB市场规模近年来快速提升，2022年有望超越亚太市场。菲莫国际：Q1新型烟草营收超30%，收购瑞典火柴显现战略决心。22Q1公司新型烟草营收同比增长10.7%至23.5亿美元，东欧地区销售受俄乌冲突影响使其增速有所放缓。IQOSILUMA优异产品力助推传统烟民转化率持续提升，并且公司Q1在主力市场中份额均延续提升态势，意大利/波兰/德国市占率分别较21年底提升3.3/1.3/2.8pct至14.8%/7.6%/5.9%。此外公