国金证券：纺织品和服装行业研究：年内降息预期再提利好出口链；FILA加码中网看好垂类赛道发展

核心观点 年内降息预期进一步提升，建议积极关注出口链。9月26日美联储副主席鲍曼表示美联储需要降息来应对劳动力市场疲弱的兆头，认为关税相关的价格上涨可能是一次性效应，在关税影响减弱后，通胀有望回归2%。今年年内市场预期大概率还有两次降息，10月第二次降息的可能性为87.7%。12月连续第三次降息的可能性则维持在65%左右，后续市场对降息预期较大。我们认为美联储降息有望提振海外需求、利好制造端，目前鞋服制造龙头凭借产能稀缺性保有议价权，关税共担压力有限。龙头盈利能力与抗风险能力突出，产能调配灵活，能快速响应订单变化，并受益于行业集中度提升。建议关注成衣制造龙头。 FILA续约中网加码网球赛道，多品牌战略凸显抗风险能力。9月26日FILA在北京举办网球战略合作发布会，宣布正式续约中国网球公开赛并升级为中网独家官方运动鞋服赞助商，同时签约了中国男子网球单打排名榜首的布云朝克特作为FILA中国首位网球代言人。我们持续看好FILA垂类赛道的发展，品牌在高尔夫和网球等精英运动领域的持续投入，有望进一步提升品牌专业心智和市场占有率。安踏通过FILA、迪桑特、可隆等多品牌战略，有效覆盖不同细分市场，降